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陆挺:中国经济未见底 二季度房地产调控或全面放松

2019年01月04日 23:18来源:未知手机版

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  【本期导读】对中国来说,过去的2018,无论是经济基本面还是资本市场,都不够太平。不断下行的经济增速重挫国人信心、痛苦的去杠杆使得民营企业苦不堪言、严格的房地产调控让这个曾经带动中国经济飞速发展的引擎几近熄火……而大洋彼岸的美国,强劲的经济复苏促使美联储加息节奏不断,这也对国内货币政策产生了“压制”,而如今,随着美国经济复苏势头趋于平缓,美联储加息节奏又会发生怎样的变化?是否为中国货币政策留出了一定空间? 但现在,中央经济工作会议为来年工作定调,释放出怎样的信号?市场翘首期盼的减税空间到底有多大?房地产调控又是否会受制于经济下行压力而放松?新浪财经推出年度策划——十大首席看后市,详解中国经济基本面。

【本期嘉宾】陆挺,特许金融分析师 (CFA),北京大学经济学学士、硕士,美国加州大学伯克利分校经济学博士。2018年5月,加入野村证券,任中国区首席经济学家。加入野村前,曾任华泰证券研究所所长、首席经济学家和董事总经理,美国银行美林证券大中华区首席经济学家和董事总经理。

【核心观点】

1、 中国经济增长目前仍面临较多的下行压力,并未见底。展望2019年,经济增长很可能会出现先降后升的走势。

2、 2019年货币政策的掣肘因素主要在于外部均衡和居高不下的债务负担(宏观杠杆率)以及大城市中非市场化的房地产调控政策。我们预计2019年央行或降准250基点,和2018年降准幅度相当,而贷款基准利率将保持不变。

3、 面临经济下行压力,我们相信这次政府也会通过基建投资加码来稳定经济。事实上,2018年下半年开始,发改委已经加快了对重大基建项目的审批。但需要提醒的是,基建项目对经济的拉动作用可能存在时滞性。加上季节因素,我们认为基建投资更有可能会在2019年春季开始明显加速。而基建投资或更倾向于大城市及核心城市群,尤其是在交通运输(如地铁、高铁与城轨等)与能源领域。

4、 在减税方面,我们认为政府可能会下调增值税与企业所得税的税率,并降低社保基金的费率,但因为增值税目前是中国第一大税种,大幅下调增值税税率对实体经济的影响可能会最大。我们认为下调增值税带来的减税幅度或超1万亿元。

5、 2018年10月和12月的中央政治局会议上,对房地产只字未提,并不是根本性的政策转向。2019年上半年楼市状况还将持续恶化。楼市调控的大幅宽松有可能发生在2019年二季度,届时可能会有一二线热点城市对房地产政策进行微调,可能会涉及限价限售限购的松绑。那时才算是楼市的根本性转折点。

6、 从长期看,我们认为未来能够扛起中国经济支出的行业主要还是集中在制造业,尤其是高端制造业

谈宏观经济:当前中国经济并未见底

新浪财经:首先,您如何评价当前中国宏观经济状态?

陆挺:我们对2019年的全年经济展望的研报标题是 “经济之困,政策之变”,这基本概括了我们对中国宏观经济状况的看法:我们认为中国经济增长目前仍面临较多的下行压力,主要有三方面:内需明显放缓、信贷周期下行、房地产市场降温、耐用品(尤其是汽车与工程机械)销售因之前政策刺激的透支或扰动所带来的大幅下滑、以及抢出口结束伴随从而来的透支效应。

我们认为中国经济尚未见底,展望2019年,经济增长很可能会出现先降后升的走势。在抢出口和环保限产放松的推动下, 2019年一季度增长温和放缓,但二季度增速会显著放缓;这会促使政府出台更多宽松政策,进而推动经济增速在下半年出现回升。我们预计,2019年中国经济增速将从2018年的6.6%放缓至6.0%,四个季度同比增速分别为6.3%、5.7%、6.0%和6.2%。

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