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群益证券(香港)

2019年11月01日 12:11来源:未知手机版

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原标题:群益证券(香港)--工业富联:3Q19成本控制拉升业绩【公司研究】 来源:研报

【研究报告内容摘要】

結論與建議:产品组合变化下,公司3Q19营收下降1成,惟工业互联网改造下公司经营效率提升,单季度毛利率提升明显,同时费用端控制出色,带动单季净利同比继续稳健增长。同时公司工业互联网赋能持续开展,3Q19单季变现超越1H19整体,显示强劲增长势头,预计未来随着5G产业化的持续推进,公司工业互联网业务价值将进一步凸显。

維持此前盈利預測,預計公司2019、2020年可實現淨利潤180億元和208億元,YOY為6.4%和15.7%,EPS為0.91元和1.06元;目前股價對應2018-19年PE分別為17倍和15倍,估值偏低,維持買入建議。

降本增效提升3Q19 净利润:2019 年前三季度公司實現營收2799 億元,YOY下降1.4%;實現淨利潤101.8 億元,YOY 增長4.4%,EPS0.52 元。其中,第3 季度單季公司實現營收1093.9 億元,YOY 下降12.4%,實現淨利潤47.1億元,YOY 增長9.2%。公司營收規模略低于預期,但淨利潤增速符合預期。2019 年前三季度公司綜合毛利率7.4%,較上年同期下降0.7 個百分點,惟單季毛利率同比提升2.6 個百分點,環比提升0.3 個百分點,另外內部工業互聯網改造,經營效率提升,銷售費用、管理費用較明顯下降,對于淨利潤增長形成貢獻。

工业互联网赋能潜力巨大:公司工业互联网赋能持续开展,3Q19 单季变现超越1H19 整体规模,随着5G 产业化的持续推进,公司工业互联网产品加速,公司通过工业云将技术、数据、经验乃至人才对外赋能,解决智慧城市、制造业智能化、自动化的痛点,未来增长潜力巨大。

盈利預測與投資建議:考慮到2H18産業旺季來臨,公司用人成本不斷下降,我們判斷整體毛利率狀况有望得到一定改善,預計公司2019、2020年可實現淨利潤180億元和208億元,YOY為6.4%和15.7%,EPS為0.91元和1.06元;目前股價對應2018-19年PE分別為17倍和15倍,給予買入的投資建議。

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