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蔡凯龙:比特币价格被操纵!你还敢持有吗?

2019年11月07日 22:10来源:未知手机版

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本文首发于11月7日新华社旗下中国金融信息网

并发表于财新、新浪其他区块链媒体专栏

如果比特币价格证明是被人为操纵的,你还敢持有吗?机构投资还敢投吗?监管层还放心让普通投资人加入数字货币投资热潮吗?

最近一篇证明比特币价格被操纵的研究,即将发表在金融界顶级学术期刊Journal of Finance上,引发了大量关注,并被《华尔街日报》、CNBC和Bloomberg广泛报道和讨论。

在这篇长达119页、题为《比特币是否真的和泰达无关?》(IS BITCOIN REALLY UN-TETHERED?)的学术论文中,德州大学金融教授John Griffind和俄亥俄州州立大学金融教授Amin Shams,使用2017年3月到2018年3月的区块链和市场数据,通过多种严谨的方法和不同角度,得出以下主要观点:

1.泰达为了操纵比特币价格,捏造虚假需求,滥发稳定币USDT,用来大幅抬高比特币价格。具体表现为:比特币价格一下跌,或者每当跌至关键价格位置,泰达就大幅发币,而这些币并非全部是因为实际需求而增加的。而且所有操作都来源于一个巨额账户,可以确认是这个账户一手把比特币拉到18000美元的历史最高点。

2.USDT并没有充足的1:1美元储备,每个月末为了应付审计,掩盖漏洞,泰达卖掉比特币换成美元,而且所有操作都来源于同一个巨额账户。

两位教授在总结中指出,比特币市场价格严重被操纵,并非一个公平可靠的市场,数字货币交易需要严格监管,在如此根基不稳情况下推出衍生品和ETF是不妥当的。

在凯叔通读过的上百篇数字货币学术论文里,这篇应该是迄今为止对数字货币最有分量的抨击性学术研究了。

说它最有分量,是因为在评价学术论文分量时,最简单的标准是发表在什么级别的期刊上。Journal of Finance属于金融界的顶级期刊,对发表文章要求极高,因此含金量足,所有的金融教授竭尽一生心血,梦寐以求能有论文发表在Journal of Finance上。

两位教授论文里USDT交易的追踪图

这篇论文在数字货币研究界炸锅了,同时也在传统金融界引起轩然大波,更是受到监管单位的密切关注。可是数字货币行业却显得特别淡定,对此并没有太多的报道,在币圈对此屈指可数的媒体报道中,有两位从业者提出了对研究的质疑。

BlockTower Capital首席信息官Ari Paul发推表示,学者的研究是基于对金融资产运作方式的误解。加密技术公司Blockstream的首席战略官Samson Mow也在接受媒体采访时称,论文的前提很荒谬。两位人士不相信有一个巨鲸账户能操纵市场,但是也说不出任何理由,跟学者的严谨缜密的推理论证相比,他们的反驳极其苍白无力。

凯叔通读全文后认为两位学者的假设和推理并没有瑕疵,使用的方法没有大方向错误。

数字货币行业明显低估了这篇论文的长期深远的影响,以及有可能引发行业排山倒海般的巨变。

“市场操纵”话题敏感

以比特币为代表的数字货币,使用区块链技术为基础,由算法产生的共识来摆脱中心化体系里由中心控制的弊端。数字货币通过11年的发展,已经开始逐渐渗透到主流金融体系,各国监管层都在研究如何调整以应对数字货币带来的挑战。监管层迟迟不肯对数字货币一路开绿灯的原因,就是担心数字货币市场被操纵,成为某些机构和个人掠夺众人财富的工具,担心数字货币行业成为韭菜场。

相比其他数字货币,比特币去中心化更加彻底,因此逐渐被监管层和传统金融机构所接受,允许在规范期货市场公开交易。这个决定主要还是考虑到期货的客户是机构,它们有较强的风险识别和承受能力。然而面向个人投资者的ETF,美国监管已经否决了不下10次的相关申请。中国央行,更是在2017年就下令所有公开交易的数字货币都是非法的。

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