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捷成股份业绩崩盘净利降9成 徐子泉10亿出让股份引援自救

2019年05月15日 10:50来源:未知手机版

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捷成股份(300182.SZ)超高速增长神话破灭,经营业绩崩盘。

20多年前,演员出身的徐子泉创业,凭借其胆识、机敏和运气,从IT系统集成到广电领域,经营得风生水起。2011年,注定是徐子泉事业重大转折点,这一年,承载其创业全部积累的捷成股份成功上市,一口气募资7.25亿元。自此,公司开始筹划转向外延式扩张。

wind数据显示,2012年至2018年,捷成股份上演了一轮又一轮疯狂大并购,涉及标的超20家,粗略统计交易金额达82亿元。

借助并购,捷成股份也实现了脱胎换骨,其主营业务从上市之初的单一的音视频技术发展成集版权运营、影视制作、音视频技术、教育信息化四大主业,打造了完整产业生态链。

并购也让捷成股份经营业绩创造了神话。2012年至2017年,其营业收入年均复合增值率超过40%,净利润(归属于上市股东的净利润)年均复合增长更是接近50%。

然而,高溢价买来的业绩终究不靠谱。去年,捷成股份净利润剧降91.28%,仅为0.94亿元。经营业绩崩盘背后,是其包括商誉减值在内的高达10.59亿元资产减值,其中,因部分标的业绩变脸,商誉减值高达8.46亿元。

曾经海购形成55.47亿元商誉,在减值8.46亿元之后还有47亿元悬顶,持续减值风险不小。

净利润剧降之后,面对超20亿元短期债务,账面上可以动用资金仅为5亿元,捷成股份偿债风险也已来临。

曾经高质押率的徐子泉正在千方百计自救,拟两次出售股权套现10.40亿元还债。

业绩神话破灭净利跌回7年前

神话破灭之后,捷成股份的净利润一下子跌回7年前。

年报显示,2018年,捷成股份实现营业收入50.28亿元,同比增长15.17%,净利润为0.94亿元,同比大降91.28%,扣除非经常性损益的净利润0.70亿元,同比下降92.96%。

分季度看,去年四个季度,捷成股份实现的营业收入分别为9.39亿元、13.36亿元、12.19亿元、15.34亿元,对应的净利润为2.02亿元、3.69亿元、2.21亿元、-6.99亿元,扣非净利润走势跟净利润基本一致。

对比发现,四个季度营业收入与往年相比变化不大,一二季度净利润较为正常,三季度盈利能力略低于前两个季度,四季度突然巨亏。

有意思的是,今年1月29日,捷成股份发布业绩预告时称,预计去年全年净利润9.5亿元至11.50亿元,同比变动幅度为-11.58%至7.04%。没料想,仅过几个月,近9个亿元的净利润凭空消失了。

捷成股份净利润暴跌源于资产减值。去年,公司发生资产减值10.59亿元。其中,计提坏账减值准备1.91亿元、存货跌价准备0.14亿元、可供出售金融资产减值准备770万元、无形资产减值准备119万元,最大一笔资产减值是商誉减值,达到8.46亿元。

单纯从经营业绩数据看,捷成股份的数据也有过辉煌。

2011年,公司上市之时,营业收入和净利润分别为4.71亿元、1.03亿元,同比分别增长59.39%、54.07%。2012年至2017年,其营业收入分别为7.27亿元、9.34亿元、12.34亿元、22.11亿元、32.78亿元、43.66亿元,同比分别增长54.21%、28.60%、32.04%、79.17%、48.29%、33.18%,年均复合增长率为43.12%

同期,其净利润为1.44亿元、2.01亿元、2.63亿元、5.33亿元、9.61亿元、10.74亿元,同比增幅为39.26%、39.57%、30.88%、102.76%、80.38%、11.75%,年均复合增长率为49.46%,接近高达50%的年均复合增长率,捷成股份堪称是奇迹。

只是,崩盘之后真相显露,这一奇迹存有水分。整体上看,净利润如同作了一次过山车,一次轮回后回到起点,去年净利润还不如上市首年。

今年一季度,在500万元非经常性损益影响下,公司净利润为1.37亿元,同比下降32.16%。

高溢价收购标的神奇精准达标

捷成股份曾经创造的神话来自其车轮式并购,而其并购标的神奇精准达标一直备受质疑。

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